公司25Q2调整后EPS 2.39美元，超预期；营收12.6亿美元，同比+77%。核心广告业务持续增长，电商广告渗透率低、空间广阔，Q4或迎来增长拐点。AXON AI算法已覆盖多个高增长垂直领域，AI能力持续赋能。预计25-26年营收分别增长18%、伟德国际娱乐31%。风险包括行业竞争加剧、AI技术落地不及预期及电商出海市场不确定性。

　　公司Q2营收21.02亿元，同比+9.7%，经调整净利润9.41亿元，同比+30.9%，盈利能力持续提升。Q3指引进一步增长，企业客户收入加速可期。用户规模持续扩张，MAU达6356万，同比+16.5%。蓝领、下沉及中小企业市场渗透加深，推动收入结构优化。运营效率改善，经调整运营利润率升至42%，创历史新高。看好其通过AI降本增效与网络效应持续释放盈利潜力。

　　公司Q2营收4.41亿美元，超预期，调整后EBITDA达0.9亿美元，伟德国际娱乐利润率提升至21%。Grow业务受益于Vector AI算法优化，Q2环比增长15%，预计未来几个季度仍有25%提升空间；Create业务同比增长2%，AI内容创作平台前景广阔。预计26年引擎行为数据逐步释放价值，推动ROI提升。预计25-26年营收增速分别为3%、25%，经调整净利润稳步增长。

　　公司FY2026Q2营收12.17亿美元（+5%YoY），高于预期；Non-GAAP净利润4.71亿美元（+5%YoY），显著超彭博预期。受益于“老带新”策略及AI投入，交叉销售与全球布局推动ARR增长。公司上调全年指引，财务状况稳健，产品力与用户粘性支撑业绩持续超预期，AI产品导入进一步打开增长空间。

　　2Q25利润略超预期，游戏、广告及VAS收入均稳健增长，毛利率环比改善。《三谋》持续贡献稳定流水，广告收入受益于流量增长与AI优化投放效率。预计3季度广告增长维持强劲，经营杠杆释放推动盈利能力提升。基于2026年盈利预期及1.2倍PEG估值法，上调目标价至32美元，较现价有35%上涨空间。风险包括广告增长不及预期与中视频竞争加剧。伟德国际娱乐

　　公司FY2025Q4营收38.3亿美元，YoY+15%，多项业务超预期增长。公司在AI场景与数据方面具备优势，产品力与用户粘性支撑长期增长。中信证券认为其有望持续受益于生成式AI浪潮，调整盈利预测后上调目标价至821美元，维持“买入”评级。

　　公司25Q2 GMV与收入分别为64.99亿元、59.76亿元，同比+4.5%、+6.7%，Non-GAAP净利润1.28亿元，同比+23.9%，净利率提升0.3pct，主要受益于履约费用率优化。尽管Q3或仍受外卖补贴战影响，但“4G好商品”战略初见成效，用户端表现积极，有望持续强化商品力优势，构筑竞争壁垒。

　　公司25Q2收入、利润均超预期，交易服务收入同比增长39.4%，抽佣订单渗透率与单均变现金额双升，驱动毛利率提升至61.8%。直客渗透率提升至53%，货主与司机双边网络效应强化，履约效率持续优化。尽管Q3货运经纪业务调整短期影响利润，但长期盈利结构优化趋势明确。下调2025-2027年Non-GAAP净利润预测至48/65/82亿元，对应PE为20/15/12倍，估值合理，具备长期配置价值。

　　公司2025年Q2收入1.43亿美元，同比增长30%，广告业务增长强劲，电商垂类驱动收入提升。Opera GX用户持续增长，AI浏览器Opera Neon即将推出，MiniPay稳定币钱包增长迅猛。上调2025年和2026年收入预测至6.0亿和7.0亿美元，核心业务估值25倍2025年市盈率，目标价对应43%上行空间，反映增长潜力。

　　拼多多2025Q2收入及利润虽承压，但线上营销业务稳健增长，买菜业务具备差异化优势。公司持续优化平台生态，强化高质量可持续成长能力。尽管中美关税仍存不确定性，但国内消费复苏及运营效率提升支撑基本面。

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